火电报价行为对市场走势的影响

  在复盘现货价格预测时，必须要格外注意的变量有很多，从经济学的供给需求两个角度来剖析：需求量为全网统调出力、非市场出力、外送出力；供给量为火电机组出力和新能源出力（风电、光伏）。其中，火电竞价空间（指市场火电参与竞价的需求空间）有助于判断火电报价行为是否发生变动，此外天气的变化与新能源出力也有着极强的相关性。本文将以蒙西电力市场为基础，对发电侧火电机组报价行为变动背后的原因以及影响进行分析。

  根据历史数据（图一），现货价格在不同季节随着风电出力变动会展现两个规律：大风季（一般为1-5月、9-12月）新能源大发，现货价格普遍较低，多数天中午时段度电价格趋近于0 - 0.1元这一区间；小风季（普遍为6-8月）新能源出力大幅度减少，现货价格普遍较高，多数天早晚高峰时段度电价格来到0.8-1.5元这一区间。

  这两种情况与高耗能用户中长期合约电价（度电0.34元）形成的价差有利于用户侧降本。因此，在预测电价出现极低或极高价时，相对应给出的负荷调整策略也会较为激进。以小风季X月为例，图二为Z日预测与实际电价对比。该日的预测电价足够准确，因为无论是在电价运行趋势还是绝对值方面，都与实际电价贴合程度极高。

  再从图三所示的竞价空间角度分析，横轴为当天的市场需求，纵轴为现货价格，整体竞价空间与当月报价趋势拟合程度高：在竞价空间达到27000MW以上时，现货价格呈现出极端高价的离散趋势；反之，当竞价空间在27000MW以下，现货价格相比来说较低。由此制定当日用电曲线策略为早晚降低原有负荷水平的20%，中午时段提升10%用电负荷，最终在Z日度电成本降低了0.127元。

  在相对激进的策略调整下，火电机组报价行为若发生较为显著的变动，其“杀伤力”足以让人震惊。

  以同样是小风季的X月Y日为例，图四是当日预测与实际电价对比示例。当日晚高峰时段全网实际统调、非市场、外送出力相较于日前公布数据为增长状态，同时该时段实际新能源出力相较于日前公布数据有所降低，从供需关系角度分析此时段现货价格本应高于预测电价。但是实际现货价格在晚高峰时段一路走低，直至度电价格0.2元左右。参考当日的竞价空间数据（图五），发现在竞价空间达到28000-29000MW这一区间时并未延续该区间的历史电价趋势出现极端高价，而是与20000-28000MW区间的价格趋势相拟合。

  这里现货价格的异常表现直接反映了火电机组存在报价行为变动，背后的原因有三种可能性：1）火电机组中长期持仓过高，因此压低报价从而获得更多中标量，同时在这样的一个过程中有机会能投机套利；2）用户侧整体用电水平下降，因此火电机组通过释放价格烟雾弹引导用户提高用电量；3）火电机组开机容量增加，致使市场电量供大于求。以上三种原因均可较大幅得影响该时段现货价格，导致其走势与预测完全相反。

  （1）假设火电A公司中长期持仓过高，为了尽最大可能避免亏损或增加中长期价差收益，A需要压低报价从而获得更多中标量。这一行为背后有套利的可能性：

  假设1，火电A报价相对市场其他机组更低，若出清价格高于A报价，其中标量会增加，避免了中长期亏损；

  假设2，火电A报价相对市场其他机组更低，若出清价格低于A报价，其中标量会减少，从而利用现货价格与之前协商的合约价格之间的价差进行套利。尽管投机操作能带来某些特定的程度上的短期收益，但是长时间高频率使用会对火电中长期合约电价产生负面影响，不利于市场健康、长久的发展。

  （2）因为小风季新能源出力较小，现货价格普遍较高。当市场上的用户为了降本用电不积极时，火电机组应对措施可以参照图六：连续在晚高峰时段报低价——这能够理解为释放价格烟雾弹。因为市场用户主体无法得知火电的报价信息，他们只能“揣摩”火电机组报价逻辑从而找寻规律。当用户自认为掌握火电压价规律并在第三日晚高峰时段提高用电时，火电机组引导市场用户用电的目的便达成了。当然，火电机组如果在第三天晚高峰报高价，还能顺便达到套利的目的。

  （3）火电机组开机容量增加，致使市场上电量供大于求，最后导致对应时段现货价格下降。这里值得一提的是，单一机组开机容量的增减对于整个市场现货价格的影响并不能够达到上图的效果，所以现货价格不合常理的骤增骤降背后或许有较大规模的新增开机容量。

  因为用户无法随时得知火电机组实际持仓、年度发电指标和累计发电量，所以难以预判上文第一、第三种可能性。但是第二种情况，其实是由预兆的。

  具体来讲，根据图七小风季和大风季实际现货价格趋势对比，小风季时极端高价频繁出现在上旬，而大风季时极端高价大多分布在在全月中、下旬。同时根据交易中心发布的市场信息公开披露为据（图八），去年小风季（6、7月）用户侧总实际用电量分别为137.54、238.5亿千瓦时，相对应的是今年大风季（3、4、5月）用户侧总实际用电量分别为232.59、222.19、226.62亿千瓦时。小风季时用户侧整体用电量明显低于大风季。根据这一规律，小风季的下旬就要格外注意，火电机组很可能因为用户侧整体减少用电而释放出低价现货的烟雾弹；同样的道理，在大风季的中、下旬，火电机组也会因为用户侧整体提升用电负荷而释放出高价现货的烟雾弹，以此引导市场经济、环保用电。

  此外，如图九、图十所示，在火电报价发生变动前2-3日这一段时间，预测电价与实际电价贴合程度相比来说较高，日前市场边际条件与实时数据大体一致。从竞价空间角度来看也是如此，在各区间内电价并未出现极端高价或极端低价的离散值，与全月历史竞价空间数据趋势贴合程度高。当现货价格趋势以及绝对值连续几日与预期一致时，用户侧反而应当提高警惕，应对价格变更带来的风险的同时，精准把握随之而来的收益。

  另外再结合图十一、图十二探讨一下是否是新能源出力不稳定带给了火电机组影响市场现货价格的机会。以图六中火电报价行为发生变动的两天为例，全网实际新能源出力均值与D-1日公布的边际数据偏差绝对值都在5%以内。这里面的逻辑或许是：只有当新能源出力相对来说比较稳定且变动较小时，火电报价行为变动所带来的影响才会在其控制范围内。

  作为交易员，必须要明确在市场火电机组的报价行为是可以每时每刻变动的，因为除去物理边际条件，对于火电机组来说改变报价没有一点其他约束或者成本。许多时候都是市场主体聚在一起喝杯茶聊聊天就影响与过去不同的报价策略。因为在目前的现货市场初期建设中用户还只是被动的价格接收者，相对于主导市场走向的发电侧并没有主动权，所以站在用户侧的角度，交易员们要做的是时刻观察、总结其报价规律，针对变化随时进行总结以及分析。这就好比打MOBA游戏，一代版本一代神，只有摸清版本变动的核心，制定、积累出海量的应对手段，才能成为行业内永远的神。

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