今日4新股网上申购指南

  星网锐捷（002396），发行价：23.20元，发行量：4400 万股，申购上限：3.5 万股，属通讯设备制造业，我们预计2009～2011 年的每股盈利分别为：0.61元、0.79元、1.02 元。

  誉衡药业（002437），发行价：50.00元，发行量：3500 万股，申购上限：2.8 万股，属医药业，我们预计2009～2011 年的每股盈利分别为：0.93元、1.34元、1.89元。

  江苏神通（002438），发行价：22.00元，发行量：2600 万股，申购上限：2 万股，属轴承、阀门制造业，我们预计2009～2011 年的每股盈利分别为：0.40元、0.52元、0.71 元。

  启明星辰（002439），发行价：25.00元，发行量：2500 万股，申购上限：2 万股，属信息安全业，我们预计2009～2011年的每股盈利分别为：0.43元、0.62 元、0.85 元。

  本期4 支新股申购，在重点考虑安全性的前提下，建议按照星网锐捷、誉衡药业、启明信息的顺序选择，谨慎申购江苏神通。

  公司是由福建星网锐捷通讯有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司。公司的主营业务是研发、生产和销售企业级网络通讯系统设备及终端设备，基本的产品线包括企业级网络设备、网络终端和通讯产品，其中企业级网络设备的基本的产品是交换机和路由器，网络终主要产品是瘦客户机，通讯产品有无线固话终端（俗称无线通）和宽带接入终端设备（ADSL Modem）。

  企业级网络设备产品行业包括政府行业（包括大规模的公司）、金融业、教育业以及网吧行业和医疗行业。在这一些行业由于行业技术门槛较高，不一样的行业的网络解决方案差异较大，因而每一个行业的主流网络设备和网络解决方案供应商并不多，市场集中度较高。由于产品都是差异化的行业解决方案，行业利润水准较高。在瘦客户机产品领域，自2003 年起，全球瘦客户机销售快速地增长，在经济快速地发展的中国，瘦客户机的应用也在迅速普及，终端应用模式的黄金时代已经到来。根据赛迪顾问预测，到2010 年，我国瘦客户机市场销量将达到67.5 万台，销售额也将达到11.1 亿元。预计到2012 年，瘦客户机总体销量达到93.2 万。

  在无线固话终端产品行业领域，运营商加强了对农村信息平台的建设力度以及农村信息机的运营力度。农村信息化建设在“十一五”期间获得了国家重点支持，信息产业部要求全国500 万个自然村村村通电话，“村通工程”拉动了强劲的市场需求。在ADSL Modem 产品行业领域，ADSL Modem 的最终使用者是以家庭为代表的宽带用户，因此宽带用户数的增长数量决定了ADSL Modem 市场需求。依照国家工业与信息化部“十一五”规划，到2010年，我国互联网网民数有望达到2 亿，年均增长8%，普及率为15%。就整体市场需求而言，未来几年内ADSL 宽带用户将继续保持强劲增长，中国电信宽带极速之旅、中国网通宽带e线生活等市场推广活动加速了宽带的普及进程。

  在企业级网络设备业务领域，公司自主研发的高端交换机性能指标已达到国际领先水平，并成为教育和金融行业位居前列的网络设备厂商和解决方案提供商。依托突出的应用技术创造新兴事物的能力，公司自主研发的SAM 网络用户计费解决方案和GSN®全局安全网络解决方案在国内率先实现大规模商用。在网络终端业务领域，公司是中国最早从事瘦客户机研发、生产和销售的企业之一，独立掌握了图形网络终端的关键应用技术，依托持续创新，公司已成为中国瘦客户机第一品牌。凭借自身的技术实力和市场实力，公司成为Intel 公司在瘦客户机领域的唯一一家国内技术合作伙伴、AMD公司在瘦客户机领域的2 家国内技术合作伙伴之一、微软公司金牌认证合作伙伴。在通讯产品业务领域，公司的无线通业务积极把握国家推进农村信息化和行业信息化的业务机遇，取得了突出的经营成果和市场地位，市场占有率位居国内市场第二位。

  公司的ADSL Modem 技术成熟度高，质量稳定，入选中国电信、中国网通、中国铁通等固网运营商的指定供应商，并为别的部分供应商提供OEM业务，目前公司的ADSL Modem 市场占有率居全国第五位，在自主品牌、独立销售的专业ADSL 终端设备厂商中市场占有率排名全国第二。

  参考相关上市公司估值标准水平，我们大家都认为给予公司30～40倍10年PE相对合理，对应价格的范围为23.70～27.65元。

  公司是由哈尔滨誉衡药业有限公司整体变更设立的。企业主要从事药品生产与销售。公司主导产品为鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨，分别应用于治疗骨科和肿瘤疾病，是公司利润的主要来源。药品代理销售业务也是公司的主要业务，目前公司子公司经纬医药主要代理销售18个不同规格的产品，其中全国代理药品16个。鹿瓜多肽注射液为骨科类处方药，是由梅花鹿四肢骨和中草药甜瓜籽经高科技生物技术分离，提纯制成的复方制剂，主要用途为加快骨折愈合速度，同时也应用于治疗风湿及类风湿、肌肉骨骼系统流行病和骨质疏松等疾病。近年来，随着人口老龄化的加速，骨折发病率逐年增加，我国骨折愈合用药的需求也随之逐年上升。骨折愈合注射剂市场由2004 年的2.50亿元上升至2008年的12.15 亿元，年增长率超过25%。特别是近两年同比增长率分别达到了106.9%和44.49%。2009 年上半年的销售额为6.91 亿元。

  注射用盐酸吉西他滨为抗肿瘤处方药。据我国卫生部统计，20世纪90年代我国肿瘤发病率已上升为127例/10万人。近年来我国每年新增肿瘤患者160-170万人，众多的肿瘤患者形成了对抗肿瘤医药市场的巨大需求。我国抗肿瘤药物除去2006年受国家宏观政策环境影响销售额增长速度放缓之外，其他年份均保持着20%的增长速度。南方医药经济研究所预计，2009年我国抗肿瘤药物市场销售规模将超过220亿元。

  目前公司的主导产品为鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨。2007 年、2008 年和2009 年鹿瓜多肽注射液的销售收入占公司同期营业收入的比例分别为56.18%、50.56%和40.39%，销售毛利占公司同期销售毛利的比例分别为75.16%、71.27%和64.66%； 2007 年、2008 年和2009 年注射用盐酸吉西他滨的销售收入占公司同期营业收入的比例分别为12.47%、12.74%和8.86%，销售毛利占公司同期销售毛利的比例分别为12.24%、13.09%和11.31%。

  公司的鹿瓜多肽注射液2009 年1-6 月公司产品的市场占有率高达69.03%。公司进入盐酸吉西他滨市场的时间较晚，但是具有明显的价格优势，2006-2008年产品销售额和市场份额不断增加。在医药流通领域，公司医药品代理销售量快速增长。2007 年、2008 年和2009 年，经纬医药实现销售收入分别为3,327.85 万元、7,529.63 万元和18,603.31 万元，占公司销售收入总额的分别为20.28%、27.32%和43.27%。

  公司是由江苏神通阀门有限公司整体变更设立的。公司主要是做冶金特种阀门和核电阀门的研发、生产和销售。公司主要产品为应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等。

  阀门行业作为我国通用机械行业的重要组成部分，其产品广泛应用于冶金、水利、电力、石化等国民经济的各行各业。阀门在通用机械产品中占有相当大的比重，据国外工业发达国家统计，阀门的产值是压缩机、风机和泵三者的总和，约占整个机械工业产值的5%。经过几十年发展，我国阀门行业内企业数量持续不断的增加。据不完全统计，全国阀门行业规模以上企业约1,700 家，2008 年完成工业总产值1,147.43 亿元（约占机械工业总产值的1.26%），工业销售产值1,117.74 亿元。在冶金阀门领域，由于我国的钢铁业的产能过剩，今后的主要应用领域集中在淘汰落后产能的新建项目和技术改造项目市场。

  在核电阀门领域，随着我国核电建设进入快速发展期，核电设备制造业面临着巨大的发展机遇和挑战。《核电中长期发展规划（2005-2020年）》要求，加快推进核电设备制造自主化建设，加强研究开发，重点突破关键设备的设计和制造技术。核电阀门是核电站中使用量非常大的承压设备，连接整个核电站的数百个系统，控制并调节介质的压力、温度、流向、流量，并对压力容器及核电系统起着安全保护的重要作用，是核电站安全运行的关键附件。

  根据国内已批准的新建核电站预计施工进度情况和公司收集的产品投标价格信息资料分析，核电蝶阀、球阀、风阀将在2009－2015年内陆续交货的合同价值合计约28.5亿元，其中已招标合同约5.5亿元，待招标合同约23亿元左右。冶金阀门方面，公司产品服务于宝钢、莱钢、包钢等特大型钢铁企业，产品主要应用于对冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统和焦炉烟气除尘系统，根据相关招投标情况的统计分析，公司近三年在这些领域内已实施项目中的市场占有率达70%以上，公司冶金阀门产品在上述应用领域优势地位突出。

  核电阀门方面，公司在核电蝶阀、球阀产品领域优势地位突出，公司在2006年成为岭澳核电二期工程的核级蝶阀、球阀设备国内唯一供货商；在2006 至2007年度成为秦山二期扩建工程的核级蝶阀、球阀设备国内唯一供货商；在2008 年和2009 年我国核电工程用阀门的一系列国际招标中，本公司为核级蝶阀和核级球阀唯一中标企业，获得了这些核电工程已招标核岛蝶阀、核岛球阀的全部订单，实现了核级蝶阀和核级球阀产品的全面国产化，成为我国核电阀门自主化的重要生产企业。

  参考相关上市公司估值标准水平，我们认为给予公司40～45倍10年PE相对合理，对应价格区间为20.80～23.40元。

  公司系由北京启明星辰信息技术有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司的主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务，为客户提供系列信息安全产品、安全管理平台和专业安全服务，在政府、电信、金融、能源、军队、教育、军工等领域得到广泛运用，现已发展成为国内最具技术创新和产品开发实力的信息安全市场的领导厂商之一。

  近些年来，全球网络威胁持续增长，各类网络攻击和网络犯罪现象日益突出。网络威胁持续增长带动了全球信息安全市场的快速发展——产品结构愈加丰富、厂商数量不断增加、市场规模和信息安全投入比例持续增长。2008 年全球信息安全市场规模约为568.80 亿美波及到了信息安全产品的采购，导致全球信息安全产品市场增长有所放缓，但信息安全业在全球IT 市场中依然表现突出，已经连续三年保持稳健增长。在国内2008 年中国信息安全市场销售额达到79.28 亿元人民币，比2007 年增长18.60％，连续三年保持了高于全球市场平均增速的迅速增加态势。与欧美等发达国家的信息安全市场相比，我国信息安全投入占IT 整体投入的比重较低。

  在2008 年2 月26 日举行IT 年会上，赛迪顾问公布2007 年中国IT 整体市场规模为6797.95 亿元人民币，以此计算，2007 年我国信息安全市场规模仅占IT 市场整体规模的0.98%，远低于欧美市场8%-12%的比例，未来我国信息安全市场仍有巨大的发展空间。根据赛迪顾问《2008－2009 年中国信息安全产品市场研究年度报告》的研究和预测数据，2010－2011 年，中国信息安全市场整体仍将保持18%以上的年均复合增长率，预计2011 年的市场规模有望达到131.33 亿元。

  公司属于国内信息安全的领导厂商。据赛迪顾问资料，公司的入侵检测产品线连续五年稳居国内市场占有率第一。2008 年公司的入侵检测与入侵防御（IDS/IPS）产品、安全管理平台（SOC）居国内市场占有率第一，统一威胁管理（UTM）稳居国内市场占有率第二（国内产品品牌排名第一）（数据来源：赛迪顾问）。近年来公司已发展成为国内入侵检测与入侵防御（IDS/IPS）、漏洞扫描、统一威胁管理（UTM）、安全合规性审计、安全专业服务和安全管理平台（SOC）领域的市场领导者之一。

  公司拥有覆盖全国的渠道体系和技术支持中心，公司用户遍及全国31 个省、市、自治区。通过十几年在政府、电信、金融、能源、军队、教育、军工等大企业客户的不断耕耘和发展，目前在进入世界500 强的34 个中国内地企业中，公司为60%的企业提供安全产品、服务和解决方案；在政府领域，公司为国家100 多个部、委、办、局的用户提供安全保障；在金融领域，公司的安全产品和安全服务对政策性银行、国有控股商业银行、全国性股份制商业银行实现90%的覆盖率；在电信领域，公司为中国移动、中国电信、中国联通三大运营商总公司及几十家省级分公司提供安全产品、安全服务和解决方案。同时，在北京2008奥运会和残奥会期间，公司是为北京奥组委管理网、北京奥运会官方网站、奥帆委官方网站、央视国际网站等提供信息安全服务的主要厂商。

  参考相关上市公司估值标准水平，我们大家都认为给予公司40～45倍10年PE相对合理，对应价格的范围为24.80～27.90元。

  本期共4支新股申购。在市场持续低迷连连破发的情况下，投资者申购新股的热情也在逐渐降低。上期4支新股冻结资金创下新低，而中小板新股万里扬的中签率却创出了3.448%的新高。

  本期4支新股从行业基本面来看，江苏神通对于市场的吸引力可能更差些。其他3支新股分别属于通讯设备制造业、医药业和信息安全业。从公司基本面情况及市盈率角度分析，启明信息的成长性可能更出色，因此能享受较高的市盈率；誉衡药业属于医药行业在市场不稳定的情况下属于避险行业；星网锐捷在通讯设备制造业中占有一席之地，也可以再一次进行选择部分申购。总上所述，建议按照星网锐捷、誉衡药业、启明信息的顺序选择，谨慎申购江苏神通。

  结论：本期4支新股申购，在重点考虑安全性的前提下，建议按照星网锐捷、誉衡药业、启明信息的顺序选择，谨慎申购江苏神通。